Er Nvidia afhængig af TSMC? Derfor er Taiwan Nvidias største afhængighed

Bag næsten hver eneste Nvidia-chip gemmer sig et navn, som de færreste investorer tænker over: TSMC. Nvidia designer selv sine grafikkort og AI-acceleratorer, men selskabet ejer ikke en eneste fabrik, der kan fremstille dem fysisk. Den opgave ligger hos det taiwanske selskab TSMC – og det gør øen Taiwan til et af de vigtigste og mest oversete punkter i hele historien om Nvidias succes. Afhængigheden af TSMC er derfor en af de største risikofaktorer, du bør kende, hvis du ejer eller overvejer Nvidia aktien.

Det korte svar på spørgsmålet er derfor ja: Nvidia er i meget høj grad afhængig af TSMC. I denne guide ser vi på, hvad afhængigheden konkret består af, hvorfor den er så svær at komme udenom, og hvilken risiko den udgør – både for Nvidia som virksomhed og for dig, hvis du overvejer aktien.

Hvad betyder det, at Nvidia er “fabless”?

Nvidia er det, man i halvlederbranchen kalder fabless. Ordet er en sammentrækning af “fabrication-less” og betyder, at virksomheden ikke har sine egne chipfabrikker. Nvidia står for designet – altså selve tegningen af, hvordan chippen skal være opbygget – mens den fysiske fremstilling er lagt ud til en ekstern partner.

Den partner kaldes en foundry (på dansk: et støberi eller en kontraktfabrik). En foundry er en virksomhed, der udelukkende fremstiller chips efter andres design. Nvidias foundry er næsten udelukkende TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company), verdens største og mest avancerede af slagsen.

Modellen giver god mening for Nvidia. En topmoderne chipfabrik koster tocifrede milliardbeløb i dollar at bygge og skal konstant opgraderes. Ved at overlade produktionen til TSMC kan Nvidia koncentrere sig om det, selskabet er bedst til: at designe grafikprocessorer (GPU’er) og udvikle software som CUDA. Bagsiden er, at Nvidia ikke selv kontrollerer det led i kæden, hvor chippene faktisk bliver til.

Hvorfor er det netop TSMC?

Nvidia kunne i teorien vælge en anden foundry, men i praksis er valget stærkt begrænset. Grunden er, at Nvidias nyeste AI-chips kræver den allermest avancerede produktionsteknologi, der overhovedet findes – og den findes stort set kun ét sted.

Chips fremstilles på en bestemt procesnode. Noden angiver, hvor små de enkelte transistorer på chippen er, typisk målt i nanometer (nm). Jo mindre transistorer, jo flere kan der være på samme areal, og jo mere regnekraft og energieffektivitet får man. Nvidias datacenterchips i Blackwell-arkitekturen fremstilles på en skræddersyet udgave af TSMC’s 4-nanometerproces (kaldet 4N/4NP).

TSMC’s enestående position

Kun ganske få virksomheder i verden kan overhovedet fremstille chips på de mest avancerede noder, og TSMC er langt den førende. Afhængigt af hvordan man måler, står TSMC for omkring 60-70 % af hele markedet for kontraktfremstilling af chips – men for de allermest avancerede chips, som driver AI-bølgen, anslås selskabets andel til over 90 %.

Det er denne teknologiske forspring, der gør afhængigheden så stærk. Når en konkurrent som AMD eller store cloud-selskaber vil have deres mest avancerede chips lavet, ender de hos TSMC. For Nvidia er der derfor ikke bare tale om en leverandør blandt mange, men om en partner, der leverer en kapacitet, ingen andre i dag kan matche.

Afhængigheden er mere end selve chippen: CoWoS og HBM

En udbredt misforståelse er, at en færdig AI-chip blot er én lille brik. I virkeligheden er en moderne Nvidia-accelerator et avanceret puslespil af flere komponenter, der skal samles med ekstrem præcision. Det led kaldes advanced packaging (avanceret indkapsling), og her er afhængigheden af TSMC endnu større.

Den afgørende teknologi hedder CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate). Det er en metode til at placere selve regnechippen og den tilhørende hukommelse tæt sammen på en fælles bund, så data kan flyde lynhurtigt mellem dem. Hukommelsen er typisk såkaldt HBM (High Bandwidth Memory), en stabel af hukommelseschips, der er specielt hurtig og vigtig for AI-opgaver.

Uden CoWoS-indkapsling kan de enkelte dele være produceret, men den færdige chip kan ikke samles. Og netop denne kapacitet er en flaskehals. Ifølge brancheforskning sikrede Nvidia sig i 2025 over 70 % af TSMC’s kapacitet inden for den nyeste variant, CoWoS-L. Efterspørgslen har flere gange været så høj, at indkapslingen – ikke selve chipproduktionen – har været det, der bremsede, hvor mange færdige acceleratorer Nvidia kunne levere.

Taiwan-risikoen: hele produktionen på én ø

Afhængigheden af TSMC er samtidig en afhængighed af Taiwan. Langt størstedelen af TSMC’s mest avancerede produktion og indkapsling foregår på øen, der ligger omkring 160 km fra det kinesiske fastland. Kina betragter Taiwan som en udbryderprovins, og spændingerne i regionen er en af de mest omtalte geopolitiske risici i verdensøkonomien.

Fordi så stor en del af verdens avancerede chips laves ét sted, taler analytikere om en “chokepunkt”. Nogle vurderinger, blandt andet fra Bloomberg Economics, peger på, at en storkonflikt om Taiwan kan koste verdensøkonomien titusindvis af milliarder dollar alene det første år. Taiwans dominans inden for chips omtales også som en “silicium-skjold”: tanken er, at øens uundværlighed for verdensøkonomien i sig selv virker afskrækkende på en invasion.

For Nvidia betyder koncentrationen, at alt fra naturkatastrofer og strømafbrydelser til militær spænding og eksportrestriktioner mod Kina kan påvirke produktionen. Det er en risiko, som er svær at kvantificere, men umulig at se bort fra – og den hænger tæt sammen med den bredere valutarisiko ved at eje Nvidia for en dansk investor.

Kan Nvidia bare skifte til en anden chipproducent?

På kort sigt: ikke rigtigt. På længere sigt arbejder både Nvidia og resten af branchen på at sprede risikoen, men der er ingen hurtig udvej. De to oftest nævnte alternativer er Samsung og Intel.

• Samsung — den sydkoreanske gigant er den mest konkrete kandidat til en “anden kilde”. Der har været rapporter om, at Samsung tester sin 2-nanometerproces for Nvidia, men udbyttet (andelen af brugbare chips pr. plade) har været en bekymring, og intet stort skifte er bekræftet.
• Intel — Intels foundry-forretning får politisk og økonomisk opbakning i USA, men selskabet kæmper fortsat med stabilitet og udbytte på de nyeste noder og har endnu ikke bevist sig som leverandør af Nvidias mest avancerede AI-chips.

Det mest sandsynlige scenarie er ikke et fuldt skifte, men en gradvis opdeling, hvor mindre kritiske komponenter måske laves andre steder, mens de vigtigste flagskibschips bliver hos TSMC. Hvor hurtigt det kan ske, er stærkt begrænset af, at TSMC’s forspring i teknologi og indkapsling er bygget op over mange år. Du kan læse mere om billedet i vores oversigt over Nvidias konkurrenter.

Produktion i USA: TSMC’s fabrik i Arizona

Et vigtigt forsøg på at mindske sårbarheden er flytningen af en del af produktionen til USA. TSMC bygger et stort fabrikskompleks i Arizona, og selskabet har hævet sin samlede amerikanske investering til omkring 165 milliarder dollar, der dækker flere chipfabrikker, anlæg til avanceret indkapsling og et forskningscenter. TSMC har desuden fremrykket planerne for sin kommende 2-nanometerproduktion på stedet.

I efteråret 2025 blev den første Blackwell-plade (wafer) fremstillet på amerikansk jord på TSMC’s Fab 21 i Arizona – en milepæl, som Nvidia selv fremhævede i sin kommunikation til markedet. Du kan læse mere i Nvidias officielle meddelelse til det amerikanske finanstilsyn (SEC).

Men milepælen afslører også, hvor dyb afhængigheden stadig er. Ifølge rapporter skulle de plader, der fremstilles i Arizona, foreløbig sendes tilbage til Taiwan for at blive samlet, fordi den afgørende CoWoS-indkapsling endnu ikke var på plads i USA. Med andre ord: selve chippen kan godt fremstilles i USA, men den kan endnu ikke gøres færdig uden Taiwan. Afhængigheden flyttes altså ikke væk på kort sigt – den spredes blot langsomt.

Hvad betyder afhængigheden for dig som investor?

Afhængigheden af TSMC er hverken god eller dårlig i sig selv – men det er en faktor, man bør forstå, før man danner sig en mening om aktien. Nogle af de centrale pointer:

• Styrke og svaghed på samme tid — adgangen til verdens bedste produktion har været en nøgle til Nvidias forspring, men den samme adgang er også en enkeltstående risiko.
• Flaskehalse påvirker leveringen — når indkapslingskapaciteten er udsolgt, kan Nvidia ikke bare producere sig ud af høj efterspørgsel, uanset hvor mange ordrer der kommer ind.
• Geopolitik er en reel usikkerhed — spændinger omkring Taiwan er en risiko, der ligger uden for Nvidias egen kontrol.
• Diversificering tager år — flytningen til USA og eventuelle nye foundries er langsigtede projekter, ikke noget, der ændrer billedet fra kvartal til kvartal.

Vil du grave dybere i tallene bag selskabet, kan du starte med vores løbende aktieanalyse af Nvidia. Denne artikel er alene til oplysning og er ikke en købsanbefaling eller investeringsrådgivning.

Ofte stillede spørgsmål (FAQ)

Fremstiller Nvidia selv sine chips?

Nej. Nvidia er en fabless virksomhed, der designer sine chips, men ikke ejer fabrikker. Den fysiske produktion er lagt ud til foundryen TSMC, der fremstiller chippene efter Nvidias design.

Hvorfor bruger Nvidia netop TSMC?

Fordi TSMC er den eneste producent, der i stor skala kan fremstille chips på de mest avancerede procesnoder, Nvidias AI-acceleratorer kræver. TSMC anslås at stå for over 90 % af verdens mest avancerede chipproduktion.

Hvad er CoWoS, og hvorfor er det vigtigt?

CoWoS er TSMC’s teknologi til at samle regnechip og hukommelse (HBM) til én færdig enhed. Uden den kan de enkelte dele ikke bygges sammen til en færdig AI-chip, og kapaciteten har flere gange været en flaskehals for Nvidias leverancer.

Hvad sker der med Nvidia, hvis der opstår konflikt om Taiwan?

Fordi størstedelen af TSMC’s avancerede produktion ligger i Taiwan, kan en større konflikt alvorligt forstyrre Nvidias forsyning. Det er en geopolitisk risiko uden for Nvidias kontrol, som analytikere regner blandt selskabets væsentligste sårbarheder.

Kan Nvidia skifte til en anden chipproducent?

Ikke på kort sigt. Samsung og Intel nævnes som mulige anden-kilder, men ingen af dem har endnu bevist at kunne fremstille Nvidias mest avancerede chips i stor skala. Produktion i USA via TSMC’s Arizona-fabrik er i gang, men den er stadig delvist afhængig af indkapsling i Taiwan.