Nvidia nøgletal: P/E, P/S, PEG og EV/EBITDA forklaret

Når du læser om Nvidia-aktien, støder du hurtigt på en række forkortelser: P/E, P/S, PEG, EV/EBITDA, P/B. De bruges til at vurdere, om en aktie er dyr, billig eller rimeligt prissat.

Denne guide forklarer, hvad hvert nøgletal måler, hvordan det beregnes, og hvordan du undgår de faldgruber, der får folk til at drage forkerte konklusioner.

Vi bruger Nvidias faktiske regnskabstal som regneeksempler og viser regnestykkerne undervejs, så du selv kan gentage dem med friske tal senere. Artiklen er faktabaseret og udgør ikke investeringsrådgivning.

Det vigtigste at forstå først

Et nøgletal er ikke en dom. Det er et forhold mellem to tal.

Et P/E på 34 er hverken højt eller lavt i sig selv. Det får først betydning, når du holder det op mod noget: selskabets egen historik, andre selskaber i samme branche, eller den vækst der forventes fremover.

To regler, der sparer dig for de fleste fejl

Brug flere nøgletal sammen. P/E ser på indtjening, P/S på omsætning, EV/EBITDA på driften, P/B på balancen. Hver for sig fortæller de en delhistorie.

Tjek altid, hvordan tallet er beregnet. Det er her, langt de fleste misforståelser opstår. Det vender vi tilbage til.

P/E – kurs i forhold til indtjening

P/E står for Price-to-Earnings. Det er det mest udbredte nøgletal på aktiemarkedet.

P/E = Aktiekurs ÷ Indtjening pr. aktie

Et P/E på 34 betyder, at du betaler 34 dollar for hver dollar, selskabet tjener pr. aktie på et år.

Et regneeksempel

Nvidia-aktien lukkede i 219,16 USD den 5. august 2026.

Indtjeningen pr. aktie for de fire seneste rapporterede kvartaler var:

219,16 ÷ 6,53 = 33,6

Det er den bagudrettede P/E, også kaldet trailing P/E.

Bagudrettet eller fremadrettet?

Bagudrettet P/E bruger indtjening, der faktisk er rapporteret. Det er fakta.

Fremadrettet P/E bruger analytikernes estimat for den kommende periode. Det er et skøn, og skøn kan være forkerte.

For et selskab i hurtig vækst er den fremadrettede P/E altid lavere, fordi nævneren forventes at blive større. Det gør ikke i sig selv aktien billigere – det flytter bare målestokken fra noget dokumenteret til noget forventet.

Derfor ser du forskellige P/E-tal for samme aktie

Her ligger den vigtigste pointe i hele artiklen.

Nvidia oplyser to sæt indtjeningstal. GAAP følger de officielle amerikanske regnskabsstandarder og indeholder alle poster. Non-GAAP er selskabets egen justerede opgørelse, hvor udvalgte poster trækkes ud.

I 1. kvartal af regnskabsåret 2027 var GAAP-indtjeningen 2,39 USD pr. aktie og non-GAAP-indtjeningen 1,87 USD. Forskellen på 28 % skyldes primært gevinster på 15,9 mia. USD, som Nvidia havde på sine aktieinvesteringer i andre selskaber. De tæller med i GAAP, men ikke i non-GAAP.

To finansportaler kan derfor vise vidt forskellige P/E-tal for Nvidia på samme dag, uden at nogen af dem tager fejl.

En detalje mere: fra 1. kvartal i regnskabsåret 2027 medregner Nvidia aktiebaseret aflønning i sine non-GAAP-tal. Tidligere blev den post trukket ud. Ældre non-GAAP-baserede multipler er derfor ikke direkte sammenlignelige med nye.

Vi gennemgår beregningen og faldgruberne nærmere i artiklen om earnings per share.

P/S – kurs i forhold til omsætning

P/S = Markedsværdi ÷ Årlig omsætning

P/S ser bort fra, om selskabet tjener penge, og måler kun, hvad markedet betaler pr. omsætningskrone.

Nvidias omsætning de seneste fire kvartaler var 253,5 mia. USD. Med en markedsværdi på cirka 5,35 billioner USD giver det et P/S på cirka 21.

Hvornår er P/S brugbart?

P/S bruges typisk til selskaber, der endnu ikke er profitable, hvor P/E ikke kan beregnes.

For Nvidia er det mest interessant som supplement, fordi selskabet har en meget høj bruttomargin. En stor del af hver omsætningskrone bliver til overskud, og det retfærdiggør et højere P/S end hos en producent med tynde marginer.

Faldgruben: et selskab med lavere P/S er ikke automatisk billigere. Hvis marginerne også er lavere, sammenligner du æbler med pærer.

PEG – P/E justeret for vækst

PEG forsøger at løse et reelt problem: at et højt P/E kan være helt rimeligt, hvis væksten er høj nok.

PEG = P/E ÷ forventet årlig vækst i indtjening pr. aktie, i procent

Har en aktie et P/E på 30 og forventes at vokse 30 % om året, er PEG 1,0.

Sådan tolkes tallet

Den store forudsætning

PEG er kun så pålideligt som det vækstskøn, du putter ind i det. Og vækstskøn for et selskab som Nvidia svinger betydeligt fra kvartal til kvartal.

Bruger du en høj forventet vækstrate, får du et lavt PEG. Bruger du en forsigtig, får du et højt. Regnestykket er det samme – konklusionen er modsat.

Derfor: se altid efter, hvilken vækstrate et citeret PEG-tal bygger på. Er den ikke oplyst, siger tallet reelt ikke noget.

EV/EBITDA – prisen på hele forretningen

Dette nøgletal er populært blandt professionelle analytikere, fordi det ser bort fra kapitalstruktur.

Hvad er EV?

EV står for Enterprise Value. Det er selskabets samlede værdi: markedsværdien plus gælden, minus kontanterne.

Tanken er, at hvis du købte hele selskabet, overtog du også gælden – men fik kontantbeholdningen med.

Hvad er EBITDA?

EBITDA er indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortiseringer.

Det er et forsøg på at måle, hvad driften alene genererer, uden at finansiering og regnskabsmæssige afskrivninger blander sig.

Nvidias tal

Med en markedsværdi omkring 5,35 billioner USD, en gæld på cirka 8,5 mia. USD og likvider og obligationsbeholdninger på cirka 50 mia. USD lander Enterprise Value omkring 5,30 billioner USD.

Målt mod en EBITDA på cirka 165 mia. USD for de seneste fire kvartaler giver det et EV/EBITDA omkring 32.

Bemærk: definitionen af likvider varierer. Nogle medregner også beholdninger af andre selskabers aktier, hvilket vil sænke Enterprise Value og dermed multiplen. Det er endnu et eksempel på, at metoden skal følge med tallet.

P/B – kurs i forhold til indre værdi

P/B = Aktiekurs ÷ bogført egenkapital pr. aktie

Nvidias egenkapital var 195,5 mia. USD ved udgangen af 1. kvartal i regnskabsåret 2027. Fordelt på cirka 24,4 mia. aktier giver det en bogført værdi på cirka 8 USD pr. aktie.

219,16 ÷ 8,01 = 27,3

Hvorfor tallet er så højt

P/B fungerer bedst til selskaber, hvis værdi ligger i fysiske aktiver – banker, ejendomsselskaber, industri.

Nvidias vigtigste aktiver står ikke i balancen: ingeniørerne, CUDA-økosystemet, forskningsforspringet og kunderelationerne. Derfor vil P/B næsten altid se ekstremt højt ud, uden at det siger meget.

For teknologiselskaber er P/B sjældent det nøgletal, du bør vægte tungest.

ROE og ROIC – hvor effektivt bruges kapitalen

Disse to måler ikke prisen på aktien, men kvaliteten af forretningen.

ROE

ROE = Nettoresultat ÷ egenkapital

ROE viser afkastet på aktionærernes penge. Nvidias ROE for de seneste fire kvartaler ligger omkring 90 % målt mod den gennemsnitlige egenkapital i perioden.

Læs det med et forbehold. Nettoresultatet i perioden indeholder store gevinster på aktieinvesteringer i andre selskaber – gevinster, der ikke stammer fra at sælge chips. De løfter ROE uden at sige noget om driften.

ROIC

ROIC = driftsresultat efter skat ÷ investeret kapital

ROIC måler afkastet på al den kapital, der er sat i forretningen – både egenkapital og lånt kapital.

Vær opmærksom på, at der ikke findes én fast definition af “investeret kapital”. Forskellige kilder regner forskelligt, og ROIC-tal for samme selskab kan derfor variere betydeligt. Et ROIC-tal uden en oplyst metode er svært at bruge til noget.

Hvorfor de to tal betyder noget

Et selskab, der konsekvent skaber afkast langt over sine kapitalomkostninger, kan retfærdiggøre en højere multipel end et selskab, der knap dækker dem. Det er en væsentlig del af forklaringen på, at markedet accepterer høje P/E-tal for Nvidia.

Sådan sammenligner du med konkurrenterne

Det er fristende at stille Nvidias P/E op mod AMD’s og Intels og konkludere ud fra hvem der har det laveste tal. Det holder sjældent.

Et lavt tal kan betyde det modsatte af, hvad du tror

Fremadrettet P/E består af en kurs divideret med en forventning.

Et højt fremadrettet P/E kan betyde, at markedet forventer lav indtjening – ikke at aktien er dyr. Et lavt fremadrettet P/E kan betyde, at markedet forventer kraftig vækst i indtjeningen.

Det er derfor et selskab under omstilling ofte ser “dyrt” ud på fremadrettet P/E, netop mens det tjener mindst.

Hvad du bør gøre i stedet

• Sammenlign kun selskaber i samme branche og på samme metode.
• Brug samme type indtjening for alle – GAAP mod GAAP, non-GAAP mod non-GAAP.
• Hold multiplen op mod vækstraten og bruttomarginen, ikke mod andre multipler alene.
• Tjek datoen. Et nøgletal fra sidste kvartal kan være uigenkendeligt i dag.

Aktuelle kurser finder du under Nvidia aktiekurs, og de samlede nøgletal under Nvidia nøgletal.

Historisk udvikling i Nvidias multipler

Nvidias værdiansættelse har gennemgået et markant skift.

I årene op til 2023 steg multiplerne kraftigt. Markedet begyndte at prissætte AI-potentialet, længe før indtjeningen fulgte med – og når kursen stiger hurtigere end indtjeningen, stiger P/E.

Fra 2024 vendte billedet. Indtjeningen eksploderede i takt med efterspørgslen på AI-chips, og multiplerne faldt, selvom aktien steg.

Det er en vigtig mekanisme at forstå: et faldende P/E-tal betyder ikke nødvendigvis, at aktien er blevet billigere i kroner og øre. Det kan lige så godt betyde, at indtjeningen er vokset hurtigere end kursen.

Omvendt kan et stigende P/E skyldes, at indtjeningen falder – ikke at aktien er steget.

Fire typiske fejl

At se på ét nøgletal isoleret. Et lavt P/E kan afspejle, at markedet forventer faldende indtjening.

At sammenligne på tværs af brancher. Nvidia kan ikke meningsfuldt måles mod en bank eller et forsyningsselskab. Forskellige brancher har strukturelt forskellige niveauer.

At ignorere væksten. P/E 34 for et selskab, der vokser 65 % om året, er noget helt andet end P/E 34 for et selskab, der vokser 5 %.

At blande metoder. Bagudrettet mod fremadrettet, GAAP mod non-GAAP, med eller uden engangsposter. Blander du dem, sammenligner du ikke det, du tror.

Ansvarsfraskrivelse

Denne artikel er udelukkende informativ og faktabaseret. Den er hverken en anbefaling, en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer eller anden finansiel rådgivning.

Alle nøgletal i artiklen er beregnet ud fra offentliggjorte regnskabstal og en angivet aktiekurs på en bestemt dato. Nøgletal ændrer sig, hver gang kursen bevæger sig, og hver gang der offentliggøres et nyt regnskab. Tallene i artiklen skal derfor læses som regneeksempler, ikke som aktuelle værdier.

Investering i aktier indebærer risiko, og du kan tabe hele eller dele af det investerede beløb. Nvidia-aktien handles i amerikanske dollar, så du bærer som dansk investor også en valutarisiko. Historiske afkast og historiske nøgletal er ingen garanti for fremtidige resultater.

Beskatning afhænger af dine personlige forhold. Kontakt Skattestyrelsen eller en kvalificeret rådgiver for vejledning om din egen situation. Information om investorbeskyttelse finder du hos Finanstilsynet, og Nvidias officielle regnskabsmateriale ligger på Nvidia Investor Relations.

Foretag altid din egen research, før du træffer økonomiske beslutninger. Nvidia-aktie.dk er ikke tilknyttet NVIDIA Corporation.

Ofte stillede spørgsmål

Hvad er et godt P/E-tal for Nvidia?

Der findes ikke et fast svar. P/E skal holdes op mod selskabets egen historik, mod branchen og mod vækstraten. Nvidias multipler har historisk ligget langt højere, end de gør nu, fordi indtjeningen siden 2024 er vokset hurtigere end kursen.

Hvorfor viser to hjemmesider forskellige P/E-tal for Nvidia?

Fordi de bruger forskellig indtjening i nævneren. Nogle bruger GAAP, andre non-GAAP. Nogle bruger de seneste fire kvartaler, andre analytikernes forventninger til det kommende år. Alle varianter kan være korrekt beregnet og alligevel give vidt forskellige tal.

Hvad er forskellen på bagudrettet og fremadrettet P/E?

Bagudrettet P/E bygger på indtjening, der faktisk er rapporteret. Fremadrettet P/E bygger på analytikernes estimater for den kommende periode. For et selskab i hurtig vækst er den fremadrettede altid lavere, fordi den forudsætter, at indtjeningen stiger.

Hvad er forskellen på EV/EBITDA og P/E?

P/E sammenholder aktiekursen med nettoresultatet. EV/EBITDA sammenholder hele virksomhedens værdi, inklusive gæld og fratrukket kontanter, med driftsindtjeningen før afskrivninger. EV/EBITDA er bedre egnet til at sammenligne selskaber med forskellig gældsætning.

Hvorfor er Nvidias P/B-tal så højt?

Fordi selskabets vigtigste værdier ikke står i balancen. Softwareøkosystem, ingeniørkompetencer og forskningsforspring bogføres ikke som aktiver. For teknologiselskaber er P/B derfor sjældent et brugbart mål.

Kan et faldende P/E-tal betyde, at aktien er steget?

Ja. Vokser indtjeningen hurtigere end kursen, falder P/E, selvom aktien er steget i pris. Det er præcis, hvad der er sket med Nvidia siden 2024.

Kan jeg bruge nøgletal alene til at afgøre, om jeg skal købe?

Nej. Nøgletal fortæller, hvad markedet forventer – ikke om forventningen holder. De bør suppleres med en vurdering af konkurrencesituationen, markedets størrelse, risici som eksportrestriktioner og valuta, samt din egen tidshorisont.